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　　华西证券发布研报称，参考新事迹预报，退换锅圈（02517）25-27年交易收入76.46/90.83/108.20亿元的预测至78.03/91.83/108.2亿元文山塑料挤出机厂家，上调公司25-27年EPS

Q Q：183445502

　　0.16/0.19/0.24元的预测至0.16/0.20/0.25元，对应2026年1月30日4.26港元的估值分辩为24/19/15倍，守护“买入”评。

　　华西证券主要不雅点如下：

　　公司发布正面盈利论说

　　2025年瞻望末端收入77.5~78.5亿元，同比晋升19.8~21.3；末端净利润4.43~4.63亿元，同比晋升83.7~92；中枢策划利润4.5~4.7亿元文山塑料挤出机厂家，同比晋升44.8~51.2。

　　放浪斥地州里市集，动收入快速增长公司

　　2025年合手续放浪斥地州里市集，州里市集低房钱、后劲的性格与锅圈“社区央厨”定位度契，成为收入彭胀的主要来源，25年公司全年收入瞻望同增19.8~21.3，范畴达到77.5~78.5亿元。门店端来看，舍弃2025年末锅圈门店数目达到11，566，同比新增门店1，416，其中Q4新增门店805，范畴彭胀速率符公司下千里市集渗入节拍，为营收增长提供了坚实的渠说念基础。门店运营端来看，公司通过多维度举措末端运营率升，面化店，通过扩品类加多SKU、出应季场景套餐等算作提客单价和复购率；另面化会员运营，公司会员数目新冲破6000万，通过系列的会员运营和储值业务，异型材设备用户粘跳跃增强；收获于此，公司单店营收稳步上行。

　　范畴应重复运营率化，利润增速亮眼

　　公司25年全年利润阐发亮眼，净利润瞻望同比增长83.7~92至4.43~4.63亿元。收获于门店范畴彭胀及店均收入增长带来的范畴应，公司供应链坐蓐采购、物发配送等单元老本合手续下行，成为利润增长的中枢能源；另面，公司合手续进运营率化，共同启动利润率及中枢策划利润率快速增长。

　　坚强社区央厨计谋，新十年计谋出发

　　2026年是锅圈的十年，亦然新十年的开首，该行看好公司开店环比加快，大店调改、州里市集斥地动事迹详情合手续增强；中恒久来看，左证董事长跨年演讲，该行看好公司坚强社区央厨计谋，作念好社区餐饮、坚强作念线下大店、坚强作念制贩售、坚强拥抱AI和具能、坚强立异场景和心理价值，聚焦在吃饭场景，布局万亿的庭餐饮市集，末端多场景、频次隐敝，开成长天花板。

　　风险辅导：开店程度不足预期、新店型尝试不足预期、破钞规复不足预期。

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牵累剪辑：史丽君

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